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关于全球经济的企业风险与恢复力的新思考。
经济

2021年的经济前景是什么?

Allianz&Euler Hermes的首席经济学家

经过强劲的锁定后捕获效果,预计经济复苏预计在Q4 2020和Q1 2021中将缓慢缓慢,因为距离措施再次收紧,并且正在进行的职位脱落使支出和投资进行支票。欧拉爱马仕降低了在2020年的收缩后,我们全球GDP增长预测2021至+ 4.6%(预计6.8%)。

Q2数据已经确认了中国及其亚洲贸易伙伴,德国和巴西突破了西欧和美国其他地区的分歧恢复路径。活动中最尖锐的趋势逆转应在欧洲(主要是西班牙,法国和U.K.),美国和巴西和墨西哥等新兴市场的第44季度开始。在这方面,逐步逐步淘汰旨在支持公司的临时政策措施将导致业务破产中的主要趋势逆转,预计2021年底增加了+ 31%。

贸易,消费者和投资者的双重恢复

尽管全球商品贸易恢复强劲,但美国和西欧正在落后中国,新兴亚洲和东欧的出口复苏。在2021年,我们预测全球商品和服务贸易中的+ 7%的技术反弹,但预计仅在2022年返回危机前水平,因为服务继续奋斗并呼吁出现脱玻璃。

与此同时,最脆弱家庭的购买力损失将难以康复。失业损失的不对称风险意味着年轻,更有资格和兼职的工人被最难打击,暗示消费者支出的K形或“双重”恢复。

政治风险可能会像滚子一样回归

No-Deal Brexit的赔率已经上升至45%,而美国选举正在为新的财政悬崖和年底划出司法争议的方式。2021年,美国和中国之间的技术战争,地中海和美国的紧张局势将仍然是头脑。

新兴市场的政策犯错误的风险使其财政纪律抵抗危机将在2022年增加:U.S.率高的预期应该实现,债务可持续性令人担忧会引发新兴市场货币的压力。

不是时候冒险

在当前的市场环境中,尽管目前的货币和财政政策188bet滚球投注组合以及更多地地政风险和更严格的估值,但现在重要的是考虑现在比年初更高的经济不确定性。在这种情况下,股票市场展示了基本决定因素的持续分离,使最近的反弹几乎可以辩护。

Covid-19表明了可能有多迅速;它是一个欢迎覆盖的结构的分手,并推动数字化,我们工作的方式变得良好。

因此,我们仍然预计股权市场在2020年的表现不佳,并在2021年开始静音。当涉及企业信贷时,投资等级和高产公司差价看起来太紧了。与股票一样,企业信贷市场仍然从中央银行永久投入期权背面的基本原理脱离。

Lastly, with the short end of most developed countries’ sovereign yield curves anchored by their respective central banks, we expect a timid curve steepening toward the end of 2020 and 2021. This gradual increase in term premium will occur on the back of higher inflation expectations and a halt in the recent decline of real yields. On the other hand, long-term emerging market sovereign spreads look overbought.

财政和货币政策:魔鬼在细节中

欧洲联盟会员国同意发布共同债务,以提高历史举措的复苏。然而,财政政策的不同性质和支出日历将重要:专注于(短期)需求(德国,美国,中国等)可以看到比供应投注更快的恢复(法国)。有些国家仍然需要做更多(西班牙,意大利,英国)。

在危机之后,尽管这些政策冲动,通货膨胀可能会保持静音;we see it moderately and temporarily overshooting in the U.S. starting in 2022. On the monetary policy side, we expect an acceleration of the U.S. Federal Reserve’s securities purchases in H1 2021, with a tapering of its quantitive easing (QE) program to only start from mid-2022 and a first rate hike in Q3 2023. The European Central Bank should announce an additional EUR500bn in Quantitative Easing in December 2020.

Covid-19改变了游戏规则

首先,为区域最初的斗争将导致技术,贸易,货币和支付系统的定期“武器化”。其次,国家和市场之间的平衡将改变后者的缺点。随着国家在私营部门越来越纠缠在私营部门,创新的市场动态将会变得疲软,而僵尸公司的数量升起。社会保障的私人球员 - 例如生活保险公司 - 可能会被推到墙上。

国家的越来越大的作用也有货币政策的影响。高(不可持续的)债务水平将迫使中央银行延回主权和公司债券市场,以确保有利的再融资条件。最终,这些超扩展的货币政策可能会使他们的价格和投资者施加妥善按照价格和分配资源的能力,并鼓励债务人和投资者的过度风险。

但是,每一朵云都有一线希望:Covid-19表明了可能有多迅速;它是一种欢迎覆盖结构和促进数字化的分手。我们工作的方式改变了好。未来的工作将看到更多遥控工作和灵活的团队结构,但业务旅行较少。最后,它还提出了社会的风险意识,包括低概率,高抗冲尾风险。

结果:更多的需求和更好的风险覆盖定价。这应该是保险公司的福音 - 如果他们能够提供全面和简单的解决方案。

Ludovic Subran.

Allianz&Euler Hermes的首席经济学家 @ludovic_subran.

Ludovic Subran是Allianz和Euler Hermes的首席经济学家。他以前为法国财政部,联合国和世界银行工作,在那里他帮助设计了世界各地30多个国家的经济政策。Subran在全球范围内进行频繁的媒体出现,并流利的七​​种语言。

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