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经济

从战后复苏的角度看冠状病毒后经济的4种设想188bet投注网站

奥纬咨询印尼合伙人及负责人

经济学家们一直在争相建立衰退可能如何展开的模型。经济复苏会是v型、u型还是l型?

虽然大多数分析一下金融危机之后所发生的事情后,我会建议二战及其后果作为一个n替代模型对于该冠状危机后经济会如何发挥188bet投注网站出来。

在第二次世界大战前夕,欧洲和美国已经大致花了十年实施的财政紧缩措施,因为他们试图对1929年金融危机之后的结果,重建银行资产负债表:低增长比如高失业率、孤立主义和一个上升民粹主义潮流。受赔偿国家第一次世界大战后遭受虽然这个类比并不完美,但两者的相似之处是显而易见的。就1929年而言,看看2008年:紧缩措施造成了低增长,民粹主义再次抬头。

T他在二战的到来意味着戛然而止这种财政紧缩,与各国政府被迫大规模花在战争的努力。现在同样正在发生,与各国政府现在承诺支出计划价值10至国内生产总值(GDP)的15%许多,带来突然结束财政紧缩。

正是在这一点上,从单纯有趣的比喻移动潜在的指导意义。二战结束后,盟军 - 由美国领导 - 从第一次世界大战后用赔款模型打破了,而是选择了一个历史性规模的经济重建计划。所涉及以美国为首的马歇尔计划在欧洲和日本重建- - - - - -更刺激- - - - - -以及《布雷顿森林贸易协定》。总之,这些通过帮助美国保险库超级大国的地位改变了地缘政治格局几十年。世界各国政府采取约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)使国内的财政扩张主义计划变得流行起来,其结果是一段持续的经济增长时期

历史不会重演,但往往会押韵。当今世界各国政府都在比较COVID-19的爆发引发了一场战争,而经济刺激确实让人想起了战时支出。这一次后病毒经济将如何应对,将在很大程度上取决于政府在恢复期采取的行动。

几件事该讯息有关的病毒全球已经出现当然:银行资产负债表和政府资产负债表将会走弱。

前方的道路

几件事该讯息有关的病毒全球已经出现某些。其一,银行资产负债表会减弱。虽然努力为了避免银行危机,还有一个有风险假设金融危机后提高资本水平意味着危机可以轻易避免。因此,政策制定者强制实施了支持实体经济的政策,如债务偿还期和低利率,这将损害银行的利益。收入和资产负债表。

另确定性:政府的资产负债表也将减弱。在财政刺激手段发行的债务庞大数额的资金占GDP的10%到15%。私人债务市场似乎并不有超过4万亿额外的政府债务$胃口,那就是新兴市场债券尤其如此。这将迫使央行保持栓通过底层的利率和资产购买开放,随着通胀在日后的危险

鉴于这些现实,政府必须几分严峻的选项中作出决定:

方案之一:政府选择了紧缩,就像他们在2008年之后所做的那样。在这种情况下,它们将专注于通过财政紧缩和长期低利率、甚至负利率来重建银行和政府的资产负债表。银行企业是否会采取保守的贷款做法收益仍将抑郁了一段时间,经济增长远低于长期平均水平(见欧洲从2009-2019)。

场景二:政府选择货币化。在本轮经济刺激结束后,各国可能会推出另一轮大规模财政刺激。这将既针对实体经济,也将提振银行的资产负债表,使它们能够为新的增长提供资金。所有这一切都将由中央银行促成,中央银行将利率维持在零,并购买大量危机前的债务(除了战时和和平时期的花费)清理政府资产负债表。投资者会在随后的通货膨胀中赔钱,这可能是被视为为危机和复苏买单的公平方式。

场景三:Geopolitical调整。由于许多发展中国家和较贫穷的欧洲国家处于绝望状态,需要重建,较富裕的国家介入,重新设定全球贸易规则,并为重建提供资金,类似于二战后的重新调整。最有可能的是,这将包括中国介入,提出了大规模的“一带一路”倡议。无论是美国还是德国为首的欧盟慷慨的方案将需要从近期的政策方向完全掉头欧盟和北约的未来都希望能在这种情况下的股份。进一步的风险情景石油价格,这在目前的水平离多的国家预算,其中包括俄罗斯和沙特阿拉伯,在风险加剧。

方案四:一个政府违约浪潮。由于无法将债务货币化,multiple国家被迫违约,导致戏剧性的贫困发展中国家和许多欧洲国家的潜在的压倒多边机构如世界银行和国际货币基金组织作出反应的能力的比例(见方案三)。这进而波及整个金融体系,导致一场深刻而持久的全球萧条。

这两种情况的哪一种或哪一种组合将会出现,还远远不清楚。金融危机的教训表明,紧缩政策将赢得胜利,但这需要一系列政策的延续,西方国家早已失去了他们的胃口,并且不急于重复任何其他选择都需要在政策上作出重大改变,而不仅仅是对病毒的直接影响作出反应,而这种反应的形式可能会极大地改变世界经济秩序。

蒂莫西Colyer

奥纬咨询印尼合伙人及负责人

蒂莫西·科勒(Timothy Colyer)是奥纬咨询(Oliver Wyman)印尼公司的负责人。在来到亚洲之前,蒂莫西曾在奥纬咨询伦敦办事处工作了13年,作为金融服务业务的一部分。在此期间,他与超过50家世界领先的金融服务公司、监管机构和公共部门当局合作。在这份工作中,他在风险管理、财务和金融监管方面发展了深厚的专业知识。

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